jueves, 4 de diciembre de 2014

INFORME DIARIO - 04 de Diciembre de 2014 -


En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Se sentía la magia de Draghi…."
El BCE está siendo la gasolina del mercado desde hace mucho tiempo y ayer no fue una excepción. La expectativa de que Draghi pueda hablar de un programa de compra de bonos soberanos (QE a la americana) animó el mercado: las bolsas europeas subieron con cierto ímpetu, especialmente las de los países periféricos, el eurodólar cayó a niveles de agosto de 2012 y los bonos periféricos continuaron su escalada (el italiano por debajo del 2% y el español en 1,83%). Todo eso, a pesar de que la macro europea fue algo decepcionante (PMI servicios, ventas minoristas) y la americana se quedó en mixta (ADP mal pero ISM de servicios bien).

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Hoy: "… que debería convertirse en realidad".
El día tiene un protagonista claro: Draghi. Es la última reunión del año y el presidente del BCE presentará la actualización del cuadro macro y… ¿algo más? En nuestra opinión, lo más probable es que hoy no haga nada. Seguramente decida esperar al nuevo año para poner en marcha un QE de bonos, cuando hayan comprobado que los T-LTROs no han cubierto sus expectativas y vean que el objetivo de expandir el balance en un billón de euros queda lejos. Aun así, no menospreciaríamos las dotes de “mago” de Draghi por lo que es probable que el mercado vuelva a encajar bien sus palabras, lo que se traduciría en unas bolsas y unos bonos al alza y un euro depreciándose (aunque le puede costar romper la barrera de 1,23 en su cruce con el dólar).
Aparte de esto, el Tesoro español coloca bonos con la tranquilidad de tener las necesidades de financiación de este año ya cubiertas, hay reunión del Banco de Inglaterra que no debería anunciar ningún cambio, y se publican las cifras de empleo semanal de EEUU que deberían recuperarse después del mal registro de la semana anterior.
En definitiva, la rueda de prensa de Draghi será la clave de la sesión. El mercado ha descontado ya mucho por parte del BCE pero el italiano tiene una capacidad innata para manejar las expectativas del mercado por lo que no nos pondríamos en su contra…
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1. Entorno económico.
UEM.- (i) El PMI de servicios se ha situado en 51,1 en noviembre según la cifra final vs 51,3 del dato preliminar. Este peor registro se explica en gran medida por Francia, cuyo PMI se ha situado en 47,9 vs 48,8 del dato flash. Por el contrario, Italia habría sorprendido favorablemente con una lectura de 51,8 vs 50,2 estimado y 50,8 anterior. En cuanto a España, el PMI de servicios cae de 55,9 a 52,7 en noviembre vs 55,2 estimado. Por su parte, Alemania no ha dado sorpresas, repitiendo la cifra preliminar de 52,1. Con esto, el PMI Compuesto pasa de 52,1 a 51,1 en noviembre vs 51,4 estimado. (ii) Las ventas minoristas aumentaron +0,4% en octubre vs +0,5% estimado y -1,2% anterior (revisado desde -1,3%). Así, la variación interanual se recupera y sube de +0,5% en septiembre hasta +1,4% en octubre si bien no alcanza el +1,6% previsto.
BCE.- Hoy se presenta la actualización del cuadro macro que seguramente lleve a una revisión a la baja de las estimaciones tanto de crecimiento como de inflación. En septiembre, el BCE estimaba un crecimiento del PIB de +0,9% en 2014, +1,6% en 2015 y +1,9% en 2016, y una inflación de +0,6% en 2014, +1,1% en 2015 y +1,4% en 2016. Como guía, la Comisión Europea revisó sus estimaciones en noviembre y apuntan a niveles inferiores: PIB +0,8% en 2014, +1,1% en 2015 y +1,7% en 2016, IPC en +0,5% en 2014, +0,8% en 2015, +1,5% en 2016.
REINO UNIDO.- (i) El PMI de servicios se recupera de la caída de octubre y sube de 56,2 a 58,6 en noviembre vs 56,5 estimado. El PMI Compuesto pasa de 56,4 a 57,8. Según las estimaciones de Markit, este PMI indicaría una expansión del PIB de +0,6% t/t en el último trimestre del año vs +0,5% t/t previsto inicialmente. (ii) El M. de Economía, G. Osborne, propuso una combinación de recortes y nuevos impuestos para sanear las cuentas públicas (el déficit de este año rondará el -5% del PIB) entre los que destaca la “Google tax”, un impuesto que gravará con el 25% los beneficios generados en el país que se desvían “artificialmente” a otros países. Según sus cálculos, recaudarán 1.400MGBP hasta 2019-2020. Además, se impondrá un impuesto del 12% a la compraventa de casas por importe superior a los 2,5MGBP. En cuanto a las previsiones de crecimiento, elevó la de 2014 hasta +3% vs +2,7% estimado anteriormente, dejó en +2,4% la de 2015 y recortó la de 2016 desde +2,6% hasta +2,2%.
ALEMANIA.- Colocó 2.474M€ en bonos a 5 años con tipo 0,14% y sobredemanda de 1,56x.
FRANCIA.- La tasa de paro sigue aumentando de forma que pasa de 10,1% a 10,4% en el 3T vs 10,3% estimado. Se trata del mayor nivel desde la introducción del Euro, ya alcanzado en junio’13.
PORTUGAL.- Emitió 850M€ de letras a 12M a un tipo de 0,282% con una sobredemanda de 1,8x.
EEUU.- (i) La encuesta de empleo privado ADP arroja una creación de empleo de 208k en noviembre frente a 222k trabajadores estimados y 233k anterior (revisado desde 230k). (ii) Productividad no agrícola 3T dato final: +2,3% t/t (vs +2,4%e.) y +2,0% del dato anterior. Los Costes Laborales Unitarios caen un -1,0% t/t en el 3T (vs -0,2%e.) y +0,3% del dato anterior. (iii) El ISM de servicios se sitúa en noviembre en 59,3 (vs 57,5e.) y 57,1 ant. Se produce una mejora de todos los componentes, salvo en el epígrafe de empleo. (iv) Plosser, de la Fed de Filadelfia, volvió a remarcar su sesgo hawkish ayer al decir que mantener las tasas de interés cercanas a cero en un contexto en el que la economía se aproxima al pleno empleo y la inflación a la meta del banco central es arriesgado. (v) El Libro Beige de la Fed dice que la economía continúa expandiéndose en octubre y noviembre (con datos recopilados hasta el 24 de noviembre). Además, las expectativas continúan siendo optimistas en varios distritos.
BRASIL.- (i) El banco central subió la tasa Selic +50 pb hasta 11,75%. (ii) El PMI compuesto HSBC pasa de 48,4 a 48,1 en noviembre. Es el mínimo de la serie histórica muestra de la debilidad de la economía brasileña.
COREA DEL SUR.- El PIB final del 3T avanza +0,9%, tal y como se estimaba vs +0,5% en el 2T. Así, la variación interanual pasa de +3,5% a +3,2%, como estimado.
AUSTRALIA.- (i) Las ventas minoristas aumentaron +0,4% m/m en octubre vs +0,1% estimado y +1,2% anterior. (ii) La balanza comercial de octubre se sitúa en -1.323M vs -1.800M estimado y -2.261M anterior.
Leer más en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro

2.- Bolsa española
DEOLEO (Cierre: 0,38€; Var. Día: 0,0%): El consejo de administración apoya la OPA lanzada por CVC a 0,38€.- En un informe remitido a la CNMV declaran que la operación es “la que mejor protegía el interés social y los intereses de los accionistas mayoritarios”. La CNMV autorizó la OPA lanzada por CVC Partners pero ha advertido que el precio es demasiado bajo y que un precio justo no debería estar por debajo de los 0,395€/acc. Recordamos que en Abril de este año la compañía compró acciones por un valor de entre 0,40€ y 0,43€ como parte de la retribución variable de sus consejeros y que en caso de que CVC tome el control de la empresa la OPA sería de exclusión. Impacto: Negativo.
LIBERBANK (Cierre: 0,63€; Var. Día: +2,79%): El Consejo de Administración aspira a repartir entre el 30% y el 50% del BNA en dividendos y el FGD prorroga el EPA dos años más hasta 2016. El banco espera devolver al FROB 124 M€ recibidos en forma de bonos convertibles (CoCo¿s) y fijar un “pay-out” objetivo para 2015 comprendido entre el 30% y el 50% del BNA. La propuesta del Consejo de Administración tendrá que ser aprobada por la JGA, prevista para abril/mayo de 2015 y posterior mente por el nuevo supervisor bancario (BCE). En caso de obtener el visto bueno del BCE para sobrepasar el porcentaje recomendado por el BdE (25,0%), estimamos que la rentabilidad por dividendo se encontraría comprendida entre el 2,0% y el 3,3%. Además el banco ha llegado a un acuerdo con el FGD (Fondo de Garantía de Depósitos) para prorrogar el EPA (esquema de protección de activos) hasta 2016. Cabe recordar que tras la compra de Caja Castilla la Mancha en 2009, el FGD se comprometió a asumir las pérdidas materializadas en una cartera de activos de 7.975 M€ con un máximo de 2.475 M€ de los cuales se espera que la pérdida alcance 2.049 M€. Impacto: Positivo.
TÉCNICAS REUNIDAS (Comprar, Pº Objetivo 50,4; Cierre 37,2€; Var. Día: +0,6%): Firma un nuevo contrato para Yara Norge en Noruega.- Técnicas Reunidas desarrollará una planta de ácido nítrico dentro del proyecto de expansión del Parque Industrial de Heroya (Noruega). El importe de la operación será aproximadamente 85M€. Técnicas Reunidas ya participó en el desarrollo de la ingeniería previo al proyecto. Además, se encuentra desarrollando un proyecto para Yara también de ácido nítrico y nitrato de amonio en Australia, proyecto que se pondrá en marcha en 2015. El impacto de esta noticia será positivo, en un momento en el que el valor se está viendo penalizado por la caída del precio del petróleo. Impacto: Positivo.
3.- Bolsa europea
ENI (Cierre: 15,87€; Var. Día: +0,57%): Problemas para la venta de activos.- Estaría teniendo problema para materializar la venta de determinados activos (campo de gas de Mozambique o el 43% en Saipem) donde las negociaciones estaban ya avanzadas. El motivo ha sido la caída en el precio del crudo y su impacto en la valoración de los mismos. Impacto: Negativo.
AIRBUS (Comprar; Cierre 48,4€; Var: -0,5%): Investigada por posible fraude.- Algunas de las oficinas que la compañía tiene en el sur de Alemania fueron investigadas ayer, al existir indicios de que podrían haber cometido sobornos a funcionarios extranjeros y evasión de impuestos por un importe que podría ascender a 1.800M€. Impacto: Negativo.
VOLVO (Cierre: 84,30SEK; Var. Día: +2,06%): Asegura que cumplirá con sus objetivos para 2014.- Insiste en que cumplirá sus estimaciones de ventas y beneficio de este año gracias al fuerte crecimiento que ha experimentado en China y a los modestos avances que registra en Europa. En concreto, las ventas de los 11 primeros meses del año acumulan un avance del 9% y la compañía espera un crecimiento del 10% en el total del año, lo que sería un record histórico. Impacto: Positivo.
GLAXOSMITHKLINE (Cierre: 1.489 GBp; Var. Día: -0,8 %): Amplia información sobre los ajustes de plantilla en EE.UU.- Los recortes se llevarán a cabo en puestos comerciales y de investigación. Afectarán a cientos de personas en ambas aéreas (cifra sin concretar) en el Centro de Investigación de Carolina del Norte ya que el área de investigación se concentrará en Filadelfia y en Stevenage (cerca de Londres). Esta decisión forma parte del plan de reducción de gastos cuantificado en 1.600M$/anuales durante 3 años para compensar el descenso de las ventas en el mercado americano. Impacto: Positivo

4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Materiales +1,43%; Petróleo y Gas +1,18%; Industriales +1,18%;
Los peores: Telecomunicaciones -0,76%; Consumo -0,8%; Utilities -0,24%;
El Dow Jones y el S&P500 alcanzaron ayer nuevos máximos históricos, en una jornada positiva para las compañías de los sectores más ligados al ciclo económico. Los sólidos datos de actividad en el sector servicios ofrecieron respaldo a las bolsas. Por ello, entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacaron (i) GENERAL ELECTRIC (26,38$; +1,3%); (ii) UNITED TECHNOLOGIES (110,99$; +1,2%) e IBM (164,52; +1,1%), reforzada por las noticias positivas acerca de sus alianzas con otras compañía para desarrollar nuevos servicios en la nube. Por último, BIOGEN (347,34$; +5,8%), mantiene su tendencia claramente alcista gracias a los avances en los tests de desarrollo de un nuevo medicamento contra el alzheimer.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer, destacaron las compañías más ligadas a sectores defensivos como el consumo, en una toma de beneficios tras la subida previa a las jornadas de ventas especiales de Acción de Gracias (Black Friday especialmente). De este modo, sufrieron una corrección WAL-MART (84,94$; -1,7%); COCA-COLA (43,8$; -1,7%) y PROCTER & GAMBLE (90,0$; -1,2%).
Además, dos cadenas de moda podría sufrir hoy una corrección, ya que ayer repuntaron con fuerza antes de haber presentado unos resultados decepcionantes. AEROPOSTALE (3,19$; +3,9%); cuyas acciones descendieron -6% en el after-market después de que la compañía presentara pérdidas por 8ª trimestre consecutivo. Las pérdidas por acción se situaron en -0,66$ frente a -0,33$ anterior debido a la caída de -12% en los ingresos, derivadas del descenso del tráfico en sus tiendas, la menor demanda de ropa y unos descuentos que han erosionado los márgenes. En una situación similar se encuentra ABERCROMBIE & FITCH (28,81$; +3,48%), que rebajó sus expectativas de BPA para 2015 desde el rango 2,15$ / 2,25$ hasta 1,50$ / 1,65$ frente a 1,75$ estimado por el mercado, por lo que la cotización podría corregir hoy.
En la jornada de hoy habrá que prestar atención a los resultados trimestrales de algunas cadenas de distribución minorista que presentan resultados, como Kroger (0,61$e) y Dollar General (0,797$e).
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