En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Corea lastra a las bolsas, pero no mucho"
La jornada de ayer estuvo marcada por las tensiones geopolíticas provocadas por Corea del Norte de forma que las bolsas europeas registraron retrocesos (EEUU cerrado). Dicho esto, no fueron demasiado relevantes salvo en el caso del Ibex que destacó negativamente con una caída de -0,8%. Activos refugio como el oro y el yen se fortalecieron pero los movimientos fueron modestos. El Euro cotizó en torno a 1,19 en su cruce con el dólar, la TIR del Bund apenas se movió y las primas de riesgo se estrecharon (ESP -4 a 118 p.b.). Por tanto, parece que Corea del Norte no se ha convertido en el detonante para una corrección en los mercados. Los inversores se decantan por una respuesta económica a las provocaciones norcoreanas vía mayores sanciones antes que por el estallido de un conflicto bélico.
Hoy: "Atonía (que no es poco) hasta el BCE."
Hoy vuelve la actividad en EEUU después de su Labor Day y seguramente lo haga con recortes (bolsa), tal y como adelantan los futuros, ya que tienen que poner en precio el ensayo nuclear de Corea del Norte. Más allá del conflicto, el día se presenta relativamente tranquilo, sin grandes referencias aparte de las Ventas Minoristas en la Eurozona y los datos finales de PMI en la UEM y de los Pedidos de Bienes Duraderos en EEUU. Por tanto, es lógico pensar que los inversores no tomarán demasiadas posiciones teniendo la reunión del BCE el jueves y el desafío coreano como telón de fondo. En este entorno será importante que el eurodólar se mantenga en el entorno de 1,19, ya que la fortaleza del Euro se ha convertido en un quebradero de cabeza para las autoridades europeas (apreciación de +13% frente al dólar en lo que va de año). Por su parte, la TIR del Bund tampoco contará con catalizadores, por lo que oscilará alrededor de 0,37%..
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CHINA.- El PMI de Servicios Caixin pasa de 51,5 a 52,7 en agosto. Por su parte, el Compuesto sube de 51,9 a 52,4 situándose en el mayor nivel desde febrero de este año.
2.- Bolsa europea y otras
Ayer: "Corea lastra a las bolsas, pero no mucho"
La jornada de ayer estuvo marcada por las tensiones geopolíticas provocadas por Corea del Norte de forma que las bolsas europeas registraron retrocesos (EEUU cerrado). Dicho esto, no fueron demasiado relevantes salvo en el caso del Ibex que destacó negativamente con una caída de -0,8%. Activos refugio como el oro y el yen se fortalecieron pero los movimientos fueron modestos. El Euro cotizó en torno a 1,19 en su cruce con el dólar, la TIR del Bund apenas se movió y las primas de riesgo se estrecharon (ESP -4 a 118 p.b.). Por tanto, parece que Corea del Norte no se ha convertido en el detonante para una corrección en los mercados. Los inversores se decantan por una respuesta económica a las provocaciones norcoreanas vía mayores sanciones antes que por el estallido de un conflicto bélico.
Hoy: "Atonía (que no es poco) hasta el BCE."
Hoy vuelve la actividad en EEUU después de su Labor Day y seguramente lo haga con recortes (bolsa), tal y como adelantan los futuros, ya que tienen que poner en precio el ensayo nuclear de Corea del Norte. Más allá del conflicto, el día se presenta relativamente tranquilo, sin grandes referencias aparte de las Ventas Minoristas en la Eurozona y los datos finales de PMI en la UEM y de los Pedidos de Bienes Duraderos en EEUU. Por tanto, es lógico pensar que los inversores no tomarán demasiadas posiciones teniendo la reunión del BCE el jueves y el desafío coreano como telón de fondo. En este entorno será importante que el eurodólar se mantenga en el entorno de 1,19, ya que la fortaleza del Euro se ha convertido en un quebradero de cabeza para las autoridades europeas (apreciación de +13% frente al dólar en lo que va de año). Por su parte, la TIR del Bund tampoco contará con catalizadores, por lo que oscilará alrededor de 0,37%..
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1. Entorno económico
CHINA.- El PMI de Servicios Caixin pasa de 51,5 a 52,7 en agosto. Por su parte, el Compuesto sube de 51,9 a 52,4 situándose en el mayor nivel desde febrero de este año.
CONFLICTO COREA DEL NORTE.- En el Consejo de Seguridad de la ONU celebrado ayer EEUU propuso una serie de sanciones económicas contra Corea del Norte (no se han desvelado) que deberán ser votadas por el Consejo del próximo lunes. Entendemos que serán más duras que las aprobadas el pasado mes de agosto en las que se establecía un bloqueo a las exportaciones norcoreanas de carbón (su principal activo), hierro y plomo así como pescados y mariscos. También prohibía aumentar la contratación de trabajadores norcoreanos y cerrar alianzas empresariales.
JAPÓN.- El PMI de Servicios pasa de 52,0 a 51,6 en agosto. Por su parte, el Compuesto sube de 51,8 a 51,9.
AUSTRALIA.- (i) Su Banco Central ha mantenido el tipo de intervención en 1,5%, tal y como se esperaba. (ii) El PMI Compuesto pasa de 56,7 a 54,1 en agosto..
INDIA.- El PMI de Servicios pasa de 45,9 a 47,5 en agosto. Por su parte, el Compuesto sube de 46,0 a 49,0.
UEM.- Los Precios de Producción subieron +0% m/m en julio vs +0,1% estimado dejando la tasa interanual en +2,0% vs +2,1% estimado y +2,4% anterior.
FRANCIA.- Colocó 5.600M€ en letras a 3, 6 y 12M con tipos de -0,63%, -0,64% y -0,59%, respectivamente.
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2.- Bolsa europea y otras
BANKIA (Comprar; P.Obj.: 5,25€; Cierre: 4,03€): Las posiciones cortas bajan desde un máximo de 3,96% hasta 3,8%.- Alcanzaron un máximo el 18/8/17 en 3,96% y habían venido subiendo progresiva e ininterrumpidamente desde el 9/6/17 (1,92%; ver aquí secuencia de posiciones cortas). OPINION: Se trata de una buena noticia para el valor, siempre que no se trate de un retroceso puntual, sino de un cambio de tendencia. Desde el 18/8/17 (momento en que las posiciones cortas sobre Bankia alcanzaron su máximo) hasta ayer Bankia ha caído -3,1% vs -1,4% Ibex. Si las posiciones cortas retroceden es posible que la evolución relativa del valor corrija en positivo, pero es pronto para confirmar que esto será así. Nosotros mantenemos nuestra recomendación de Comprar por fundamentales, con un Precio Objetivo de 5,25€ (Link a nuestra última nota sobre Bankia). Actualmente sólo están prohibidas por la CNMV las posiciones cortas en Liberbank, prohibición que, en principio, expira el 12/9/17. Como referencia, en agosto 2011 la CNMV prohibió las posiciones cortas sobre bancos para reducir la volatilidad de sus cotizaciones, prohibición que se levantó en febrero 2012. Actualmente están permitidas las posiciones cortas sobre todos los valores financieros, excepto Liberbank. Link directo en la CNMV a las posiciones cortas en Bankia.
CELLNEX (Neutral; Pr. Objetivo: 18,50€; Cierre: 18,57€; Var. Día: -0,5%): Compra Alticom (Holanda) por 133M€, que tiene 30 torres con tecnología 5G.- Con esta adquisición se convierte en el primer operador de torres en Holanda y potencia su posicionamiento en la tecnología 5G. OPINIÓN: Paga 11x Ebitda vs 11,8x de multiplicador propio (para Cellnex), por lo que esta compra debería ser relutiva para la Compañía, al menos a nivel operativo. Por eso y porque le permite tomar posiciones en la tecnología bajo la cual se desarrollarán en los próximos años la descarga de contenidos audiovisuales y la que permitirá el desarrollo del coche autónomo, valoramos positivamente esta compra. Sin embargo, mantenemos nuestra recomendación en Neutral por razones de precio (Pr.Obj. 18,50€ vs 18,57€ de cierre ayer). Link a nuestra última nota sobre Cellnex.
IAG (Comprar; Cierre 6,563€; Pr.Obj.: 7,7€).- Alcanzan un acuerdo con los sindicatos para un nuevo ERE en Iberia.- El ERE será voluntario y afectará a 955 empleados (6,5% de la plantilla de Iberia). El acuerdo contempla una revisión salarial anual de +1%. OPINIÓN: Este ERE permitirá que Iberia mejore márgenes por la reducción de costes de personal. La aerolínea justifica este nuevo expediente de Regulación de Empleo por causas técnicas, organizativas y productivas, ya que la Iberia no genera pérdidas. En concreto generó unos beneficios de 84M€ en 1S’17 (vs. pérdidas de -6M€ en 1S’16). Sin embargo, el margen operativo de Iberia (5,7%) es el 2º más débil entre las 4 aerolíneas del grupo después del de Vueling (margen operativo 3,7%) y muy inferior a la media del Grupo (margen operativo de IAG 10,5%). Pensamos que en el corto/medio plazo el impacto será positivo para la aerolínea.
ACS (Neutral; Pr. Objetivo: 38,0€; Cierre: 31,98€; Var. Día: +0,17%): Se adjudica la ampliación de una autopista en Australia por 245 M€.- Su filial australiana CIMIC se encargará de ampliar de 2 a 4 carriles un tramo de 34 kms. de la Pacific Highway. Las obras comenzarán en octubre y deberán terminarse en el año 2020. OPINIÓN: Noticia positiva para ACS, que continúa reforzándose en el mercado de Asia – Pacífico, región que genera un 33% de los ingresos de su negocio de Construcción. No obstante, el impacto en mercado será limitado ya que este proyecto sólo equivale a un 0,5% de la cartera de Construcción y un 0,4% de la cartera total de la Compañía.
SCHNEIDER ELECTRIC (Cierre: 68,89€; Var. Día: +0,48%): Fusiona su división de software con Aveva Plc.- Tras la fusión Schneider controlará el 60% de la nueva sociedad. OPINIÓN: El tamaño de Aveva es 1.335M€ (1.228MGBP) vs 41.103M€ de capitalización bursátil de Schneider. Esta operación ya se intentó hace un año y fracasó en las negociaciones. A lo largo del día se darán más detalles de la misma aunque el impacto en cotización será reducido dado el tamaño de Aveva.
3.- Bolsa americana y otras
Ayer Wall Street estuvo cerrado por Labour Day. Con la bolsa cerrada, los bonos americanos rebotaron suavemente (TIR del T-Note desde 2,16% hasta 2,13%) debido al aumento de tensión con Corea del Norte dureante el fin de semana. No hay noticias corporativas relevantes, salvo tal vez el anuncio de que UNITED TECHNOLOGIES (117,92$; -1,5% viernes 1/9) comprará ROCKWELL COLLINS (130,61$; -0,3% ídem) por 23.000M$ (30.000M$ con deuda) ó 140$/acc. (combinación de efectivo y acciones), lo que implica una prima del 7,2% (aunque del 18% desde el día anterior a que comenzó a filtrarse la operación), creando el mayor proveedor de piezas y componentes para la aviación.
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