En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Un freno muy saludable."
Las bolsas europeas cerraron ayer con un saldo bajista por segunda jornada consecutiva. Sin embargo, la interpretación debe ser claramente positiva: los retrocesos fueron mínimos a pesar de los flojos datos del sector exterior chino y el mal comportamiento del sector financiero por los débiles resultados de Credit Agricole. El Ibex-35 encadenó su sexta sesión consecutiva a la baja, aunque consiguió salvar el nivel de 10.200 puntos. En Wall Street, el S&P500 marcó nuevos máximos, aunque persiste la incertidumbre acerca de la aprobación de la reforma fiscal de Trump, después de que los republicanos perdieran las elecciones estatales de New Jersey y Virginia. En resumen, la ausencia de catalizadores y la sensación transitoria de agotamiento no hace que las bolsas caigan de forma significativa, y los leves retrocesos suponen un descanso saludable tras un año muy fructífero. En el mercado de deuda, el diferencial español se amplió 6 p.b. frente a un Bund cuya TIR resiste en niveles inferiores a 0,35%. Por último, el euro permaneció en 1,16$.
Hoy: "Un respiro consolidando máximos."
La jornada de hoy vendrá marcada por el mismo tono de consolidación. Las bolsas asiáticas han padecido cierto mal de altura esta madrugada y han perdido terreno antes del cierre después de que el Nikkei hubiera alcanzado cotas que no se veían desde 1992. Los resultados empresariales presentados antes de la apertura presentan un saldo mixto (Deutsche Telekom y Adidas baten expectativas mientras Siemens ha decepcionado), por lo que no marcarán un rumbo claro. Tampoco hay referencias macro relevantes, ya que la previsible revisión al alza de estimaciones de crecimiento de la Comisión Europea ya parece descontada por el mercado. Por lo tanto, esperamos una jornada de escasas oscilaciones, en la que las bolsas continúen consolidando niveles y tomándose un sano respiro que evite agotar su potencial tras las fuertes revalorizaciones anuales. En el mercado de renta fija, la atención se centrará en las diferentes intervenciones de consejeros del BCE (Nouy, Villeroy, Constancio y Weidmann entre otros). Un tono algo más hawkish podría debilitar algo el Bund, cuya TIR debería aumentar hasta 0,35% tras el rallyexperimentado desde la última reunión del BCE. Por último, esperamos que el euro se mantenga en 1,16$.
Claves del día: Rtdos. Empres: Siemens, DT, Enel, Adidas, W. Disney.Previsiones macro Comisión Europea
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2.- Bolsa europea y otras
ACCIONA (Comprar, Pº Objetivo: 88,4€; Cierre: 69,02€; Var. Día +0,94%): Resultados 9M’17: Beneficio operativo en línea (EBITDA +8%). Sin embargo, la Deuda Neta decepciona por la expansión en circulante. Principales cifras en comparación con estimaciones: Ingresos 5.333M€ (+23,3%) vs 5.081M€ esti., EBITDA 907M€ (+7,9%) vs 907M€ est.; BNA ordinario 157M€ vs 150M€ esti . Deuda Neta 5.695M€ vs. 5.132M€ a Diciembre 2016. OPINIÓN: Los resultados operativos (EBITDA +8%) se han ajustado mucho al consenso del mercado y suponen un nuevo paso para conseguir las guías del año. Los motores de estos resultados han sido: (i) Generación en España, gracias a la subida de precios para renovables en España -por actualización de la regulación-, así como por el mejor nivel de precios mayoristas (€50/MWh vs €34MWh en 9M’16). Esta mejora en precios más que compensó la menor producción (-10%) debido a falta de viento y lluvia en España en el periodo. En neto, el EBITDA de generación España subió un 14% en el periodo hasta 336M€; (ii) Infraestructuras, gracias al buen comportamientode construcción internacional con mejora de ingresos y de márgenes El EBITDA de infraestructuras subió un 41% en el periodo hasta 286M€. La cartera de construcción cae un 3,4% y se sitúa en 6.934M€ (iii) Bestinver (+14% hasta 48M€) y la división inmobiliaria (+40% hasta 13M€) también aumentaron su contribución al EBITDA del grupo. Estas divisiones compensaron un comportamiento más débil en generación internacional (caída de producción en México- afectada por los terremotos- y en EEUU), en construcción en España y los menores proyectos llave en mano en energía. El objetivo de Acciona es crecer el EBITDA en el rango +4/6% en 2017, por lo que estos resultados suponen un buen progreso para conseguir este objetivo. Pero la parte negativa de los resultados ha sido la evolución de la Deuda Neta, debido a una nueva expansión del capital circulante (WC) en el periodo (547M€ a 9M17 vs 387M€ en 1S 2017). Acciona está utilizando este año los pre-pagos recibidos de clientes durante 2016 y las nuevas adjudicaciones no están generando el mismo nivel de pre-pagos de los clientes. A pesar de que el beneficio operativo ha sido bueno y en línea con las guías del año, esperamos una reacción marginalmente negativa en el mercado debido a la débil generación de cash flow por expansión del capital circulante en el periodo Link a resultados
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ACTIVISON BLIZZARD (64,55$; +5,89%). La firma de video juegos repuntó con fuerza tras publicarse los positivos datos de ventas de la última versión de “Call of Duty”. Las ventas alcanzaron 500M$ en los primeros tres días de su lanzamiento, lo que implica más del doble que la versión comercializada el año pasado. Estas ventas representaran más del 20% de los ingresos del grupo en este trimestre. (ii) MGM RESORTS (33,06$; +5,12%). La cotización del grupo de casinos subió tras conocerse que las reservas se han normalizado después del impacto negativo inicial tras el tiroteo en Las Vegas en uno de sus hoteles, el Mandalay Bay el pasado 1 de octubre. (iii) DXC Technology (96,75$ +4,56%). La cotización de la compañía tecnológica acogió muy positivamente la publicación de sus resultados trimestrales, en la que mostro fuertes crecimientos en ingresos y cash flow.
Ayer: "Un freno muy saludable."
Las bolsas europeas cerraron ayer con un saldo bajista por segunda jornada consecutiva. Sin embargo, la interpretación debe ser claramente positiva: los retrocesos fueron mínimos a pesar de los flojos datos del sector exterior chino y el mal comportamiento del sector financiero por los débiles resultados de Credit Agricole. El Ibex-35 encadenó su sexta sesión consecutiva a la baja, aunque consiguió salvar el nivel de 10.200 puntos. En Wall Street, el S&P500 marcó nuevos máximos, aunque persiste la incertidumbre acerca de la aprobación de la reforma fiscal de Trump, después de que los republicanos perdieran las elecciones estatales de New Jersey y Virginia. En resumen, la ausencia de catalizadores y la sensación transitoria de agotamiento no hace que las bolsas caigan de forma significativa, y los leves retrocesos suponen un descanso saludable tras un año muy fructífero. En el mercado de deuda, el diferencial español se amplió 6 p.b. frente a un Bund cuya TIR resiste en niveles inferiores a 0,35%. Por último, el euro permaneció en 1,16$.
Hoy: "Un respiro consolidando máximos."
La jornada de hoy vendrá marcada por el mismo tono de consolidación. Las bolsas asiáticas han padecido cierto mal de altura esta madrugada y han perdido terreno antes del cierre después de que el Nikkei hubiera alcanzado cotas que no se veían desde 1992. Los resultados empresariales presentados antes de la apertura presentan un saldo mixto (Deutsche Telekom y Adidas baten expectativas mientras Siemens ha decepcionado), por lo que no marcarán un rumbo claro. Tampoco hay referencias macro relevantes, ya que la previsible revisión al alza de estimaciones de crecimiento de la Comisión Europea ya parece descontada por el mercado. Por lo tanto, esperamos una jornada de escasas oscilaciones, en la que las bolsas continúen consolidando niveles y tomándose un sano respiro que evite agotar su potencial tras las fuertes revalorizaciones anuales. En el mercado de renta fija, la atención se centrará en las diferentes intervenciones de consejeros del BCE (Nouy, Villeroy, Constancio y Weidmann entre otros). Un tono algo más hawkish podría debilitar algo el Bund, cuya TIR debería aumentar hasta 0,35% tras el rallyexperimentado desde la última reunión del BCE. Por último, esperamos que el euro se mantenga en 1,16$.
Claves del día: Rtdos. Empres: Siemens, DT, Enel, Adidas, W. Disney.Previsiones macro Comisión Europea
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1. Entorno económico
ALEMANIA.- La Balanza Comercial presentó un superávit de 24.100 M€ en septiembre frente a 22.300 M€ estimado y 20.100 M€ anterior. Este mayor superávit comercial es consecuencia descenso de las exportaciones inferior a lo estimado (-0,4% frente a -1,3% estimado) y un descenso de las importaciones (-1,0% frente a +0,3% estimado).
ALEMANIA.- La Balanza Comercial presentó un superávit de 24.100 M€ en septiembre frente a 22.300 M€ estimado y 20.100 M€ anterior. Este mayor superávit comercial es consecuencia descenso de las exportaciones inferior a lo estimado (-0,4% frente a -1,3% estimado) y un descenso de las importaciones (-1,0% frente a +0,3% estimado).
JAPÓN.- (i) La Balanza por Cuenta Corriente ajustada a septiembre mostró un superávit inferior a las expectativas: 1.835 bn.JPY frente a 2.053 bnJPY estimado y 2.267 bn.JPY anterior. (ii) Los Pedidos de Máquina Herramientaretrocedieron más de lo esperado en septiembre: -8,1% frente a -2,0% estimado y +3,4% anterior en tasa mensual. Este descenso ha provocado que la tasa interanual entre en terreno negativo: -3,5% frente a +2,0% estimado y +4,4% anterior.
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2.- Bolsa europea y otras
ACCIONA (Comprar, Pº Objetivo: 88,4€; Cierre: 69,02€; Var. Día +0,94%): Resultados 9M’17: Beneficio operativo en línea (EBITDA +8%). Sin embargo, la Deuda Neta decepciona por la expansión en circulante. Principales cifras en comparación con estimaciones: Ingresos 5.333M€ (+23,3%) vs 5.081M€ esti., EBITDA 907M€ (+7,9%) vs 907M€ est.; BNA ordinario 157M€ vs 150M€ esti . Deuda Neta 5.695M€ vs. 5.132M€ a Diciembre 2016. OPINIÓN: Los resultados operativos (EBITDA +8%) se han ajustado mucho al consenso del mercado y suponen un nuevo paso para conseguir las guías del año. Los motores de estos resultados han sido: (i) Generación en España, gracias a la subida de precios para renovables en España -por actualización de la regulación-, así como por el mejor nivel de precios mayoristas (€50/MWh vs €34MWh en 9M’16). Esta mejora en precios más que compensó la menor producción (-10%) debido a falta de viento y lluvia en España en el periodo. En neto, el EBITDA de generación España subió un 14% en el periodo hasta 336M€; (ii) Infraestructuras, gracias al buen comportamientode construcción internacional con mejora de ingresos y de márgenes El EBITDA de infraestructuras subió un 41% en el periodo hasta 286M€. La cartera de construcción cae un 3,4% y se sitúa en 6.934M€ (iii) Bestinver (+14% hasta 48M€) y la división inmobiliaria (+40% hasta 13M€) también aumentaron su contribución al EBITDA del grupo. Estas divisiones compensaron un comportamiento más débil en generación internacional (caída de producción en México- afectada por los terremotos- y en EEUU), en construcción en España y los menores proyectos llave en mano en energía. El objetivo de Acciona es crecer el EBITDA en el rango +4/6% en 2017, por lo que estos resultados suponen un buen progreso para conseguir este objetivo. Pero la parte negativa de los resultados ha sido la evolución de la Deuda Neta, debido a una nueva expansión del capital circulante (WC) en el periodo (547M€ a 9M17 vs 387M€ en 1S 2017). Acciona está utilizando este año los pre-pagos recibidos de clientes durante 2016 y las nuevas adjudicaciones no están generando el mismo nivel de pre-pagos de los clientes. A pesar de que el beneficio operativo ha sido bueno y en línea con las guías del año, esperamos una reacción marginalmente negativa en el mercado debido a la débil generación de cash flow por expansión del capital circulante en el periodo Link a resultados
3.- Bolsa americana y otras
S &P por sectores.-
Los mejores: Consumo Básico +1,08%, Inmobi.+0,74%; %; Tecnología +0492%;Los peores: Financieras – 0,60%; Energía -0,40%; Industriales -0,19%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ACTIVISON BLIZZARD (64,55$; +5,89%). La firma de video juegos repuntó con fuerza tras publicarse los positivos datos de ventas de la última versión de “Call of Duty”. Las ventas alcanzaron 500M$ en los primeros tres días de su lanzamiento, lo que implica más del doble que la versión comercializada el año pasado. Estas ventas representaran más del 20% de los ingresos del grupo en este trimestre. (ii) MGM RESORTS (33,06$; +5,12%). La cotización del grupo de casinos subió tras conocerse que las reservas se han normalizado después del impacto negativo inicial tras el tiroteo en Las Vegas en uno de sus hoteles, el Mandalay Bay el pasado 1 de octubre. (iii) DXC Technology (96,75$ +4,56%). La cotización de la compañía tecnológica acogió muy positivamente la publicación de sus resultados trimestrales, en la que mostro fuertes crecimientos en ingresos y cash flow.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) DaVita Reserach Primer (54,34$; -7,84%). El grupo de servicios médicos presentó unos resultados muy débiles del tercer trimestre. La demanda de diálisis de riñón se mantiene relativamente estable por el envejecimiento de la población, pero se resiente de presiones en márgenes. Además se enfrenta a la amenaza de posibles recortes con la reforma del Medicare promovida por el presidente Trump. (ii) CSRA Inc. (29,56$; -6,84%). La cotización de la compañía de IT se vio negativamente afectada por la publicación de unos resultados del tercer trimestre y unas guías para el 2018 que decepcionaron al mercado; (iii) Time Warner . AT&T Inc y el regulador de competencia de EEUU están discutiendo sobre los activos que le grupo debería vender para reducir la deuda de 85.400M$ derivada de la comprar de Time Warner. Las discusiones ponen en evidencia lo lejos que están las dos partes para poder cerrar un acuerdo y por tanto existe el riesgo de que las negociaciones se estanquen. Sin acuerdo, el Departamento de Justica podría bloquear la operación de compra de Time Warner por AT&T y la acción reaccionó negativamente.
AYER PUBLICARON RESULTADOS (compañías más destacadas; BPA real vs estimado según consenso Bloomberg): Rockwell (1,69$ vs. 1,72$e); Regeneron (3,99$ vs. 3,84$e) y MGM Resorts (0,34$ vs. 0,346$e).
HOY PUBLICAN (principales compañías; BPA estimado según consenso Bloomberg): Johnson (0,867$e); Macy’s (0,161$e); DISH (0,637$e) y Walt Disney (1,141$e)
RESULTADOS 3T’17 del S&P 500: Con 443 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +6,55% (vs. +6,55% hasta el miércoles y +3,45% esperado antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 73,6% (vs 74,2% hasta el martes), el 8,6% en línea (vs 7,9% hasta el martes) y el restante 17,8 % ha decepcionado. Cabe recordar que en el 2T’17 el BPA fue +10,85% vs +7,4% esperado.
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