jueves, 4 de enero de 2018

INFORME DIARIO - 04 de Enero de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Mejor de lo esperado. USD débil y NY arrastra." 

Lo más importante fue que el USD cambió de dirección al apreciarse desde 1,208 del martes hasta tocar casi 1,200 ayer hacia las 16h, para después estabilizarse en torno a 1,203. Eso proporcionó a las bolsas europeas la oportunidad que estaban esperando para rebotar, siguiendo la estela de Wall Street: EuroStoxx-50 +0,6%, Ibex +0,4%... El excelente ISM Manufacturero americano publicado a las 16h (59,7 vs 58,2 esperado y anterior) fue el detonante que forzó esa apreciación del USD e impulsó al S&P500 (+0,5%) por primera vez más allá de la barrera psicológica de los 2.700 puntos. 


Los bonos soberanos europeos – especialmente los periféricos - se recuperaron de las caídas del martes gracias a la fuerte demanda recibida por una emisión de bonos irlandeses a 10 años: 14.000M€ vs 3.000/4.000M€ de objetivo de colocación. La TIR del B10A español estrechó aprox. -5 p.b. (1,57%), -6 p.b. la del italiano (2,03%)… e incluso -4 p.b. la del Bund (0,43%). Esto demuestra que no estamos desencaminados cuando recomendamos favorecer bonos soberanos periféricos en nuestra Estrategia 2018/19. Cuando, en unos días, el BCE vuelva a comprar mediante su APP (QE) la situación mejorará algo más. ¿Qué más se puede pedir? 

Claves del día: PMI europeo (10h) y Empleo ADP (14:15h) americano


Hoy: "Sesión de trámite, pero desenlace final bueno."

Si el USD contiene su depreciación, como sucedió ayer, todo irá bien. La sensación de ayer es muy buena porque disfrutamos de subidas en las bolsas europeas (¡por fin!) al retroceder el USD hasta casi 1,20 y, además, los bonos europeos se recuperaron después de varias sesiones tensas. No obstante, conviene no poner muchas ilusiones en la sesión de hoy porque tenderá a ser de trámite: la macro realmente capaz de mover al mercado se publicará mañana viernes. Hoy tendremos sólo una orientación sobre el empleo americano porque se publica la Encuesta ADP, pero el viernes los datos “potentes”: Tasa de Paro (4,1%), Variación de Empleo No Agrícola (+190k), Pedidos a Fábrica (+1,1%) e Inflación europea (preliminar). Si las cifras americanas salen buenas y la inflación europea afloja (+1,4% esperado desde +1,5%), como parece que sucederá, entonces el USD podría dejar de depreciarse… estabilizarse en aprox. 1,203… y eso permitiría que las bolsas europeas rebotaran otro poco y los bonos europeos se recuperaran de nuevo algo más. 

1. Entorno económico

CHINA.- El PMI Compuesto Caixin (lectura privada, no oficial; Dic.) publicado esta madrugada ha avanzado desde 51,6 hasta 53,0, mientras que el PMI Servicios ha batido expectativas: 53,9 vs 51,8 esperado vs 51,9 anterior. Recordamos que el PMI Manufacturero (también según Caixin) publicado el martes también batió cómodamente expectativas (51,5 vs 50,7 esperado vs 50,8 anterior), permitiendo un rebote del CSI-300 de +1,4% ese día. 

INDIA.- El PMI Compuesto (Dic.) publicado esta madrugada ha avanzado desde 50,3 hasta nada menos que 53,0, mientras que el PMI Servicios se ha desplazado desde 48,5 hasta 50,9. Esto debería estar anticipando que el PIB vuelve a acelerar hasta niveles ligeramente superiores a +7%. 

EEUU: (i) Ayer se publicaron las Actas correspondientes a la reunión del FOMC mantenida los días 12 y 13 de diciembre cuando la Fed cumplió las expectativas y realizó la tercera subida de tipos de interés en el año (+25 p.b. hasta el rango 1,25%/1,50%). Uno de los aspectos más destacados de las Actas es el hecho de que los miembros del FOMC han estado discutiendo el impacto que los estímulos fiscales pueden tener sobre la economía. En la medida en que impulsen la actividad económica más de lo esperado, la Fed reconoce que ello podría requerir un ritmo más rápido en las subidas de tipos. Esto es un sesgo algo menos dovish que el de otras reuniones de la Fed. Dicho esto, pensamos que el proceso de subidas de tipos va a continuar pero probablemente no se produzca una nueva alza hasta que Powell esté ya “instalado” en el cargo. Por tanto, la próxima subida de tipos llegaría en marzo. Nuestras estimaciones son que el rango del tipo de intervención acabará 2018 en 2,00/2,25%. Link a la nota completa(ii) El ISM Manufacturero de diciembre también publicado ayer rebotó hasta 59,7, batiendo las expectativas (58,2) y mejorando frente al mes anterior (58,2). Se trata de un dato muy positivo teniendo en cuenta que: (1) Supera ampliamente la media de este indicador en los últimos 12 meses (57,1), (2) Los registros de los últimos 3 meses fueron especialmente fuertes por los esfuerzos de reconstrucción tras los huracanes y (3) Es el segundo mejor registro desde marzo 2004, tras el máximo de 60,87 reportado el pasado mes de septiembre. En resumen, la actividad manufacturera en EE. UU. no solo se mantiene robusta, sino que además va ganando momentum. Link directo a nuestra nota

ALEMANIA.- La variación del número de desempleados en diciembre publicada ayer fue -29k vs -13k esperado y -20k anterior. Por tanto, se trata de una buena noticia ya que el número de parados cae más de lo previsto. Así, la tasa de paro cae a un mínimo histórico de 5,5% (el mes anterior se revisa a la baja de 5,6% a 5,5%). Con esta tasa de paro lo lógico es que se vayan produciendo ciertas tensiones salariales al alza que terminen por hace subir la inflación. 

Leer más en nuestra web:
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea y otras


NH HOTELES (Vender; Pr. Obj. 5,30€/acc; Cierre: 6,00€/acc.): Barceló descarta mejorar su oferta por NH.- Simón Pedro Barceló, copresidente del Grupo Barceló, afirma en una entrevista: (i) No mejorará su oferta por NH. (ii) Desde que lanzó la actual oferta no han mantenido contactos con los accionistas de NH. (iii) No contempla salir a bolsa en solitario ni ningún otro tipo de operación corporativa en caso de que el Consejo de NH rechace su oferta. OPINIÓN: En todo caso este pronunciamiento podría debilitar algo la cotización de NH en las próximas sesiones, pero en realidad no aporta nada realmente nuevo porque, como ya dijimos en su momento, no esperábamos que Barceló mejorase su oferta. Como expresamos el día siguiente al lanzamiento de la oferta por parte de Barceló (20.11.2017), consideramos que ésta (7,08€/acc., mediante aportación de activos) carece de atractivo para el accionista minoritario de NH tanto por el ratio de canje propuesto (40% NH vs 60% Barceló basado únicamente en relación de Ebitda 2016), como por el tipo de contraprestación ofrecida (un canje de activos; no una oferta en efectivo). Adjuntamos Link a nuestra Nota de NH publicada el 24/11/2017. La cotización de NH (6,00€/acc. cierre de ayer) se mantiene claramente por debajo de la oferta de Barceló (7,08€/acc), como esperábamos que sucedería, razón por la que ya el día 24.11.2017 redujimos nuestra recomendación sobre NH desde Neutral hasta Vender con el objetivo de aprovechar la revalorización de los 2 días siguientes a la presentación de la oferta de Barceló para tomar beneficios. El Consejo de NH se reúne de forma extraordinaria el 10 de enero para pronunciarse sobre la oferta. Seguimos pensando que es improbable que la operación se materialice en las condiciones propuestas. 

SALIDAS A BOLSA.- Según la prensa económica, Testa Residencial planea su estreno bursátil para la segunda quincena de mayo o la primera de junio y piensa colocar entre el 50% y el 60% del capital. Cuenta con 2.200M€ en viviendas de alquiler y 400M€ en caja para afrontar nuevas compras. Por tamaño se convertiría en la tercera mayor socimi tras Merlin y Colonial. La OPV permitirá a Santander y BBVA desinvertir de la inmobiliaria. Sus principales accionistas son Santander (39% del capital), BBVA (27%), Acciona (21%) y Merlin (12%).


3.- Bolsa americana y otras
Los mejores: Energía +1,53%, Tecnología +1,09%, Farmacéutico +0,97%
Los peores: Telecomunicaciones -2,18%; Utilities -0,77%, Consumo Básico -0,06%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) SCANA (47,65$; +22,59%). La cotización del grupo eléctrico basado en Virginia subió fuertemente ante el anuncio de adquisición y posterior fusión con Dominion Energy. La operación se llevará a cabo a través de un intercambio de acciones. Los accionistas de Scana recibirán dos tercios de acción de Dominion por cada acción de Scana. Las acciones de Scana habrían sufrido un severo castigo este año en bolsa tras los problemas con la planta nuclear V.C. Summer con una inversión de 4.900M$; (ii) Ulta Beauty Inc. (245,12$; +6,75%). Las acciones del grupo de cadenas de tiendas de cosmética subieron tras la mejora de recomendación de un bróker. El analista señala al grupo como uno de los claros beneficiarios de la reforma fiscal de Trump y apunta como aspectos positivos la buena evolución de las ventas y el final del proceso de remodelación de las tiendas que le permitirá generar un mayor cash flow libre en el futuro; (iii) Nvidia Corp.(212,47$; +6,58%) y Advance Micro Devices (11,55$; +5,19%). Las acciones de estos grupos de tecnología reaccionaron positivamente ante el anuncio de problemas de su competidor Intel. 

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) VIACOM (29,95$; -3,98%). Las acciones del grupo de media reaccionaron negativamente al recorte de estimaciones y recomendación de un bróker.; (ii) INTEL (45.26$; -3,39%). Las acciones cayeron ante las noticias de problemas de vulnerabilidad en temas de seguridad en alguno de sus procesadores. Intel es uno de los mayores fabricantes de chips para ordenadores del mundo y sus procesadores están presentes en todo tipo de equipos, indiferentemente del sistema operativo que tengan: Windows, MacOs o Linux. Por esta razón la citada vulnerabilidad podría afectar a millones de equipos en todo el mundo que llevan chips de Intel de los últimos 10 años. La web especializada en cyberseguridad The Register asegura haber encontrado un fallo en los chips que permitiría que los programas de malware (programas maliciosos) puedan conseguir fácil acceso a algunas zonas claves de del dispositivo. Aunque no se ha anunciado una medida de seguridad definitiva por parte de Intel, lo expertos apuntan a que la única forma para cerrar esta brecha de seguridad pasa por lanzar un parche que afecta al rendimiento de los equipos, que podría ver reducida su potencia entre un 5% y un 30% .

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